先週発表された経済指標では、世界が景気後退入りしていることを示す兆候はほとんど示されなかった。 米国の主要な経済指標には、好調な小売売上高と好調な週間新規失業保険申請件数報告が含まれており、いずれもブルームバーグのコンセンサスを上回りました。 同時に欧州委員会は2023年春の予測でGDPとインフレを上方修正した。 現在、2023年と2024年のユーロ圏GDP成長率はそれぞれ1.1％と1.6％と予想している（予想は0.9％と1.5％）。 。 一方、物価インフレ率は、従来予想のそれぞれ5.6％、2.5％に対し、今年は5.8％、2024年には2.8％上昇すると予想されている。 アジアでは、中国の活動に関するデータは勢いを維持しており、鉱工業生産は前年比5.6%増（3月の3.9%増）、小売売上高は前年比18.4%増（前年同月比10.6%増）となった。

しかし、この統計は予測者の予想を大幅に下回っており、さらなる景気刺激策が実施される可能性があると一部の人が信じている。 日本ではそのような問題はなく、第1四半期の経済成長率は前年比1.6％（予想の0.8％を大幅に上回った）、4月の消費者物価は前月の3.2％から3.5％に上昇した。 この数字は予想と一致したが、中銀の目標である２％を大きく上回り、日銀がイールドカーブ・コントロール政策をいつ調整すべきかをめぐる議論が再燃した。

先週、マクロ的な懸念も薄れ始めた。 米国の地方銀行は反発し、7％上昇した。この上昇をけん引したのは、投資家が注目しているウェスタン・アライアンス・バンコープで、四半期末以来預金が20億ドル以上増加したと発表した。 米連邦準備制度理事会（FRB）監督担当副議長マイケル・バー氏も金融サービス委員会での証言で次のように支持的なコメントを述べた：「全体として、米国の銀行システムは引き続き強力で回復力があり、預金者は我々の銀行システムにあるすべての預金が確実に利用できるという自信を持つ必要がある」債務上限については、ケビン・マッカーシー共和党下院議長の口調が改善したことで証明されているように、進展が見られている：「一方、ヨーロッパでは、エネルギー価格ショックは緩和し続けている。」 天然ガス価格はユーロを下回った。 2021年6月以来初めて30/MWhとなり、欧州のガス在庫は4月の安値から9％以上上昇し始めた（今週のチャートを参照）。

先週は健全な経済指標とマクロ懸念の緩和が重なり国債にダメージを与え、フロントエンド主導の積極的な売りにつながった。 米国とドイツの２年債利回りはそれぞれ２５ベーシスポイント（ｂｐ）、２０ｂｐ上昇した。 社債も景気低迷の影響を受けなかったが、ハイイールド債は国債価格の変動に対する感応度が低下したため、投資適格債をアウトパフォームした。 世界中の大半の指数がプラスのパフォーマンスを記録し、特に注目すべきは日経平均株価がアウトパフォームし、週間で４％以上上昇したことを受けて、株式投資家らは安堵のため息をついた。 日本支持者らは、数十年にわたる停滞（限定的な成長とインフレ）を経て、ようやく経済が修復され、正常な成長の新たなサイクル（成長率１％、インフレ率２％）が始まったと言うだろう。 しかし、懐疑論者は、経済は依然として量的緩和によって押し上げられており、政策が解除されるまで経済が新たな章に入ったかどうかは分からないと主張するかもしれない。

今週のチャート: 欧州のエネルギー危機は緩和しつつある