先週、日経225とTOPIXの価格指数は33年ぶりの高値を記録し、5月19日の終値はそれぞれ30,808.35と2,161.69となった。 外国人投資家による株式の現金購入が回復を促進したようだ。 4月以降、特にウォーレン・バフェット氏が来日し、彼の会社バークシャー・ハサウェイが日本の小売企業5社へのエクスポージャーを増やしたと述べて以来、外国人投資家が株式市場に戻ってきている。 現在、日本は彼のポートフォリオにおいて米国に次いで2番目に大きな地域となっている。

佐藤康子氏、インベスコ日本株クライアントポートフォリオマネージャー

私たちは、短期的にも長期的にも日本株を購入する十分な基本的な理由があると信じています。 経済と国境の再開のおかげで、日本は確かに新たな経済サイクルに入った。 国内の潜在的な消費需要に加え、旅行と関連支出の急激な回復も、2023年最初の3か月でそれぞれパンデミック前（2019年）のほぼ60％と90％の水準に回復したことも国内経済活動を支えた。 大きな資本基盤を持つ日本の大企業も、将来の成長を達成するために、自動化、デジタル化、持続可能な投資への強い投資需要を引き続き抱えています（図1および2を参照）。

外需の弱まりとそれに伴う輸出の縮小にも関わらず、1-3月の実質GDPは季節調整済み年率換算で前期比1.6%増と、ブルームバーグのコンセンサスである0.8%増を大きく上回った。個人消費と企業投資の回復が加速した。

さらに、4月に上田和夫新日銀総裁が就任すると、短期的な引き締めに対する市場の懸念は和らぎました。 同氏はこれまでのところ、現在の景気回復を支援し、比較的インフレ環境下で持続的なコアインフレ率２％という目標を達成するため、日銀が金融緩和に継続的に取り組むことを支持してきた。

より構造的なレベルで 「実質」賃金上昇の最前線で列島待望の成長の最初の芽が出始めている。 大企業と労働者との春闘「春闘」賃金交渉は、30年ぶりの大幅な上昇率となる3.67％上昇（5月8日現在）で終了し、やはりエコノミストの予想を上回った（図表3参照）。

国内サービス部門の回復、賃金の上昇、構造的な投資需要と金融政策による継続的な支援を考慮すると、日本は数十年にわたるリフレと経済成長を管理できる可能性があると考えます。 したがって、来春に再度大幅な賃上げが行われれば、それに続く待望のリフレと政策正常化がようやく実現できるものと我々は考えております。

より重要、 コーポレートガバナンスは進化している (表 4 を参照)。

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インベスコ日本株クライアントポートフォリオマネージャー、佐藤康子氏

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