通貨戦争:底辺への競争

数年の休止の後、彼の世界は今や絶え間ない通貨戦争を再燃させており、それは確実に続くでしょう。

主要な貿易相手国の通貨と比較して、国にとって弱い通貨の利点は何ですか? 答えは、利益が政治的であるか経済的であるかによって異なります。

政治的な利点は明らかであり、過去100年間に定期的に通貨戦争(自国通貨の切り下げ)があった理由を説明しています。 通貨が弱いと、外国のバイヤーにとって輸出が安くなります。

ユーロまたはドルで購入しますか?

インドネシアが国の艦隊のためにワイドボディ機を購入することを計画しているとき、それはとりわけボーイング787またはエアバスA350の間で選ぶことができます。 ボーイングの製造コストは主にドルで、エアバスの製造コストは主にユーロです(ただし、どちらのメーカーも世界中からコンポーネントを調達しています)。

ユーロがドルに対して弱い場合、それはインドネシアがエアバスからより良いオファーを確実に得ることを意味します。 エアバスによる販売は、生産チェーン全体に影響を及ぼします。それは、輸出に関連する雇用創出を可能にし、会社とそれが拠点を置く国(主にドイツとフランス)に有利な外部経済効果をもたらします。

通貨安の具体的なメリットは、輸出の増加と輸出関連の雇用の創出だけではありません。 弱い通貨はインフレを輸入する方法でもあります。 通貨が弱い国の市民は、貿易相手国から商品やサービスを輸入するためにより多くのお金を必要とします。

たとえば、アメリカのコンピューターの価格が1,500ドルで、ユーロの価値が1.20ドルの場合、そのコンピューターの購入には1,250ドルかかります。 ユーロが1.05ドル(現在の価格の前後)に下がった場合、同じコンピューターを購入すると1,430ユーロの費用がかかり、ユーロ高よりも14%高くなります。

もちろん、グローバルメーカーのサプライチェーンは、この単純化された例よりも複雑です。 メーカーは多くの場合、両方の通貨で固定価格を設定し、利益を上げるか、マージンを失うか、先物市場の為替レートの変動をヘッジすることができます。 それにもかかわらず、ダイナミクスは毎回同じままです。

弱い通貨の問題

多くの国でインフレが急騰しているときに、ある国がインフレを輸入したいと思うのは奇妙に思えるかもしれません。 しかし、インフレの波は比較的最近のものです。 2008年から2021年まで、多くの先進国では、ディスインフレと完全なデフレが深刻な問題でした。

日本ではデフレが依然として問題となっており、現在のインフレに対抗するために金利を引き上げることが世界的な景気後退につながる場合、世界的な問題となる可能性があります。 とはいえ、通貨の切り下げによってデフレと戦う戦略はうまくいった。

弱い通貨の政治的利点は明らかです。 政策立案者は、輸出が増加し、輸入が減少し(それによって貿易収支とGDPのバランスが取れ)、輸出関連の雇用が創出され、デフレのリスクが減少すると言うことができます。 どんな政治家にも望んでいる実績です。

しかし、これはすべて本当ですか? 主張は明確ですが、経済の現実はどうですか?

弱い通貨に関するほとんどの主張は、幻想的、一時的、またはその両方であることが判明しました。 売り手の通貨が弱い場合、外国の買い手にとって最終的な輸出価格は低くなると考える人もいるかもしれません。 しかし、これはグローバルな生産チェーンの性質を誤解しています。

エアバスの人件費と研究開発費はユーロで示されていますが、航空機の胴体に使用されるアルミニウムはロシアからのもの(または…からのもの)、サブコンポーネントは東南アジアから、アビオニクスは米国から、等

通貨が弱いということは、同じ量のコンポーネントを購入するためにより多くの現地通貨が必要になるため、これらのインプットのコストが上がることを意味します。 これを理解することが重要です。 単一の国でゼロから作られた高価な輸出品はほとんどありません。 通貨安は外国からの投入物をより高価にし、これらのコストは通貨安が人件費と現地で生産された投入物に与える利益を相殺します。

それはより多くの税金に相当します

さらに、多くの商品は世界市場で取引されており、ドルで見積もられています。 地元の需要は(食料やエネルギーの場合のように)弾力性がないため、通貨が弱い国は単にこれらの製品にもっとお金を払わなければなりません。

弱い通貨は、ドル建ての輸入品に支払わなければならない隠れた税金(つまりインフレ)のようなものです。 これは、他のカテゴリーの商品やサービスの需要の低下につながり、消費者が重要な輸入品により多くを費やすため、一部の地元産業で失業につながる可能性さえあります。

結局、弱い通貨が利点を提供するとしても、それは非常に短期的にしかそうしません。

あなたがあなたの通貨を切り下げている間、あなたの取引相手は怠惰に待機しないからです。 彼らは順番に通貨を切り下げて対応します。 それが通貨戦争の性質であり、大恐慌が1、2年ではなく長く続いた主な理由の1つです。

各国は、外国為替市場に介入し、金利を引き下げ(資本流入を阻止するため)、資本規制を課すこと、およびその他の形態の操作によって、貿易相手国に対して報復し、通貨を切り下げることができます。

すでに説明したように、世界は今や容赦ない通貨戦争に突入しており、これは今後も続くでしょう。

ドルが上がる…または他のすべての通貨が下がる

日本銀行が次の不況を避けるために輸出を増やす必要があるので、円は崩壊します。 ECBが低金利を維持し、ユーロ圏の加盟国を支援するために輸出を支援しようとしているため、ユーロは下落しました。

中国経済が政府の不適切な「ゼロコロナ」政策に苦しんでおり、米国、欧州連合、および日本からの需要が減少しているため、人民元は急速に後退しています。 英国は不況の危機に瀕しているため、これは英国ポンドにも当てはまります。

実際、世界のGDPの40%以上を占める第2、第3、第4、第6、第7の世界経済(中国、日本、ドイツ、英国、フランス)などは、通貨の価値を下げるドルの強さから恩恵を受けています。 。

問題は、米国がこれをどれだけ許容するかということです。 今のところ、ドル高は米国にとって懸念の原因ではありません。 連邦準備制度理事会の利上げと量的引き締めは、さらなるドルの上昇を意味します。

米国の成長が堅調である限り、米国はパートナーが通貨を切り下げることに問題はありません。そうすることが世界経済の保護に役立つのであれば。 それはまた、ドルで支払われるときに輸入品をより安くすることによって、米国のインフレと戦うのを助けるかもしれません。

歴史は、これが長続きしないことを私たちに示しています。 FRBの政策は、2022年後半または2023年初頭に米国経済を不況に追い込むでしょう。 それはインフレを一掃するかもしれませんが、それは2024年に再選に立候補する政治家にとって悪夢です。 その後、2018年後半から2019年にかけてのように、FRBが突然、利上げの終了や、警告なしに利下げを却下する可能性があります。

それが起こると、ドルは急落し、ドルでの金の価格は上昇します。 通貨戦争は一夜にして止まりません。 これらは消耗戦争です。 米国は現在、政治指導者が私たちに余裕があると信じているため、ドル高で世界経済を支えています。

米国が不況に陥った場合、それはすぐに進路を変えるでしょう。 いつもそうです。

Sako Masahiro

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